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  • 国君策略:A股“春季躁动”背后的三大年夜驱动因素

    发布时间: 2020-12-28 10:30首页:跳跳财经 > 股票 > 阅读()

      紧货币已然开启,信用拐点亦有所浮现。2020年5月至今,货币收紧已然在途。截至12月25日,(3M)和十年期国债收益率较年内低点别离上行137.5BP和70.5BP。别的,11月社融规模2.13万亿,存量同比13.6%,较前值下滑0.1个百分点,信用扩张拐点亦有所浮现。

    数据来历:国泰君安证券研究

      表: 外洋疫苗希望加速

      流动性缓退坡意图明明,尽力布局苏醒进程中的“春季躁动”。思量到中央经济工作聚会会议政策基调的缓和,信用紧缩虽已在途,但将放缓拉长。尤其在2021年春季期间,流动性收紧的节奏会相对平缓,其对估值的压制亦将有所缓和。鉴于此,我们看好需求(内生的修复)与供给(补库)以及外洋宽松的金融条件耦合,海内与海外的盈利修复将共振,建议布局“春季躁动”叠加跨年配置带来的投资机遇。

      外洋方面,随着美国大年夜选尘埃落定,拜登上台已无悬念,政策不确定性慢慢降落。12月14日,美国选举人投票确定,拜登以306张选举人票赢得大年夜选。拜登提名布林肯继承国务卿和提名沙利文继承国度宁静参谋,都预示着拜登政府将重返多边主义。值得关注的是,不同于特朗普政府只器重经贸而忽视其他议题,拜登政府将在全球气候、卫生健康、防止核扩散等方面与中国举行合作,对华政策有望回归“融合路线”。

      图:本轮信用扩张拐点确立

      风险偏好共振抬升

      行业配置上,重点掌握三条主线。

      1)全球原质料周期。不同于以往“春季躁动”期间的周期行情,本轮经济修复发力点将由基建地产转向出口,海内订价周期品将让位于全球订价周期品,推荐:石化(炼化/服)/基化(MDI/钛白粉)/铜/铝。

      风险提示:1)疫情频频、毒株变异及疫苗不良反映(影响风险偏好、盈利);2)外围地缘政治风险(影响风险偏好)。

      疫苗与刺激法案推出助力盈利预期上修

    数据来历:证券研究

      图:2020年公募业绩连结稳健略增

      日欧美财务刺激规划相继推出,经济苏醒箭在弦上。12月8日,日本政府宣布总规模为73.6万亿日元(7080亿美元)的新经济刺激规划,其中包含40万亿日元(3850亿美元)的财务办法,以重振受到新冠疫情冲击的经济。12月10日,欧洲央行颁布决策,维持三大年夜关键利率水平不变;同时,将目前规模已达1.35万亿欧元的欧洲紧急抗疫购债规划(PRPP)再增加5000亿欧元。12月20日,美国国会两党带领人就约9000亿美元的疫情救济法案达成协议。财务刺激规划的顺利落地,将加速外洋经济实现苏醒。

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