为什么美国的利率在2021年只可能小幅上升

　　在宏不雅层面上，经济学家使用总需乞降总供给来描绘通货膨胀水平。总需求是消费者、企业和政府付出(即GDP)的函数；总供给是满足这种需求的人和机器的数量和质量的函数。下图描绘了产出缺口的环境，即一种比力当前需求与潜在供应的汇总指标。　　
　　RusselInvestments说，当这条线高于零的水一样平常平凡，表白通胀压力正在累积。当这条线低于零的水一样平常平凡，表白通缩压力占据主导地位。因此，通胀率在2020年头或2009年头(其时美联储在疯狂印钞，跳跳财经，而美国政府实行大年夜规模财务刺激办法)放缓的原因很简单，那就是总需求不足。



　　02通胀在来岁之前不太可能连续上升

　　RusselInvestments以为，在美国经济完全苏醒之前，美联储还将继续干涉干与国债市场。
　　RusselInvestments以为，敷衍10年期美国国债收益率，关键在于通胀压力什么时候将对基准利率组成威胁，以及美联储每月1200亿美元的购债规划还将连续多久。

　　此前，美联储宣布将其隔夜利率连结在零附近的水平。这合适预期，因为数以百万计的美国人仍然没有工作，通货膨胀率仍然低于方针，而美联储但愿在上调利率前使通胀到达预期方针。RusselInvestments预计在2024年年头之前，美联储可能撤回对经济的支撑。
　　RusselInvestments暗示，敷衍股市来说，经济苏醒阶段往往是股市周期中强劲的阶段，因为此时经济的增长将显著高于平均水平。但对债券市场而言，更重要的是经济勾当水平而不是经济增长水平，因为经济勾当水平是驱动通胀的动力，而投资者为债券订价又取决于通胀。
　　简单来说，可以把通货膨胀明白为一种平衡供给和需求的方式。比如从微不雅层面来说，假如家长想给孩子买一台电子产品，那么他需要支出高于这台电子产品建议零售价的钱，因为相敷衍可供应的电子产品数量来说，市场的需求太大年夜了，所以价钱会被推高。
　　RusselInvestments对此暗示认同，并以为连续的通胀压力最早也要到2022年才会呈现。RusselInvestments得出这一概念的原因是，他们的模子显示美国核心个人消费价钱指数通胀指标(PCE)预期到本年年末将触及1.8%，该指标是美联储凡是使用的权衡通胀的指标。　　

　　而从上图可以看出，1.8%的水平低于美联储的通胀方针。在曩昔十年的大年夜部门时间里，通胀率都低于美联储的方针水平。但美联储正试图使通胀率高于方针水平，因此这意味着美联储的宽松政策将连续更长的时间。
　　RusselInvestments称，有很多人误解了通胀的原因。有些人可能听说过津巴布韦的恶性通货膨胀，因此以为印钞会导致失控的通货膨胀和货币贬值。但实际上，通胀的产生历程有点巨大。

　　长期利率的水平不仅取决于美联储本年的预期行动，跳跳外汇 ，还取决于未来几年的预期。RusselInvestments以为，到2021年末，10年期美国国债的收益率将维持在1.1%至1.6%之间，即收益率仅较当前水平小幅上升。


　　鲍威尔在上周的美联储政策聚会会议上也说了同样的话，他强调通胀的迅速飙升都将是短暂的，而不是持久的。


　　RusselInvestments预计，2021年经济的强劲增长将有助于美国比2008年金融危机时更快地解脱当前的逆境。




　　另外，值得注意的是，随着更多与疫情相关的限制办法的打消，被压抑的消费需求正在释放，本年晚些时候通胀可能会在短期内飙升。
　　01美联储但愿通胀水平更高
　　RusselInvestments暗示，如今虽然有大年夜规模的财务刺激办法，经济也逐渐苏醒，但总需求仍然疲弱，出格是敷衍服务业的需求。